好赛道下跌 我们该如何应对？
面对好赛道暴跌哪些动作不加分？ 1、执着于精准抄底 何时是抄底的好时机？这个问题也许无人能解答。 电影《单身男女》中用这样一段话来描述抄底：捞地板的，没想过有地牢；捞地牢的，没想过有地洞；捞地洞的，没想过有地壳；捞地壳的，没想过有地狱。 抄底的难度在于，你根本无从判断底部在哪里，无论是经验丰富的投资者还是严谨完善的数据模型，都不能准确地预测市场，踩中底部。 不过，虽然我们无法精准测底，但还是可以在市场相对低位的时候采取行动。霍华德马克斯就曾说过：“我们不可能知道过热的市场将何时冷却，也不可能知道市场将何时止跌上涨。不过，虽然我们不知道将去向哪里，但我们应该知道自己身处何方。”因此，一种较好的策略，其实是应该执着于精准抄底。 2、“一把梭哈”博反弹 出手抄底后很可能买在半山腰，这是一把梭最大的问题。 还是以我们的电力设备及新能源行业为例，自2016年8月1日起处在下行大趋势，回撤10%、20%、甚至是30%的加仓点都不是真正的最低点，最低点的回撤幅度为48.5%。 所以说，低点无法预测，我们也无法根据“一把梭”博取短期反弹的胜率并不高。 面对下跌怎么办？ 1、基本面分析 那么面对下跌该怎么办？想要逢低入手又怕买在半山腰，不入手又怕错失良机……其实投资不是投机，做投资决策也不是赌未来，面对下跌，仍然要回归投资的本质。首先，我们要做好扎实的基本面研究，说这是一切投资的基础绝不为过。 对于行业主题类基金，重点要分析行业逻辑本身是否改变。例如今年教育行业新规刚推出，市场作出一定反应，并积极关注后续力度细节，而当最终确认新规将产生非常深远影响的时候，从不确定事件影响几何，到确认为新规会颠覆培教行业的逻辑，股价开始一泻而下。 如此，在新规刚推出时慌忙抄底，就抄在了半山腰，所以一旦事件出现，要持续跟踪，不断谨慎评估。 另外，每个行业自身都有周期性变化，要确定行业所处的周期时点。例如生猪行业，需求传导至产能的时间滞后、产能增减又比较缓慢，催生其内生周期的起伏。猪价高点已过，处在下行周期时，即使景气出现一些反复，也不要轻易重仓博反弹，而是最好研判并等待上行周期的出现。 2、关注估值 估值指标有PE(市盈率)、PB(市净率)、PS(市销率)等，是股价分别除以每股收益E、每股净资产B、每股销售额S的比值。它将股价“标准化”，衡量每一单位E、B、S对应的P是否合理。 指标的计算很简单。以最常用的指标PE为例，A、B 2家公司： A股价是50元，每股盈利5元，PE就是 50/5 =10 B股价是5元，但每股盈利只有1毛钱，它的PE就是 5/0.1 =50 虽然B股价便宜，但它的盈利能力太差，所以PE更高，也就是更“贵”。 我们关注估值，主要关注两个问题，一是估值和盈利情况的对比，二是低估值未必迎来反转。 先说第一个，很多基民疑惑新能源为什么能一直上涨，从估值角度可以这样理解： 之前电力设备及新能源行业的股价P下跌，但随着国内外政策不断利好，新能源车销售持续突破乐观预期，盈利E不断提高。这样，它的PE不断降低至更加合理的区间，所以后续能够强劲反弹。 而相反，农林牧渔行业中的养猪、养鸡细分行业，具备周期属性，当前在下行周期。随着猪、鸡的养殖转为微利或亏损，盈利E不断降低，虽然分子P下跌，但还未跟上分母E下跌的速度，使得PE出现虚高，不足以支撑股价的向上反弹，反而需要股价的下跌来将PE继续降低到合理化。 第二，低估值不是发令枪，股价未必迎来反转。 我们在买基金时，有的投资者信奉低估值策略，比如看到某某板块低估值就去抄底，结果总是被套。 其实估值问题一般看是中长期才有效，短期却不一定有效。现在所谓的低估值或估值底，其潜台词是中长期持有这些板块大概率可以获得较大绝对收益，但并不代表一两个季度、甚至一两个月、一两天就能马上迎来触底反弹。 说得更明白一点，估值底的底，不是触底反弹的底。 3、实操建议 市场触底反弹的最低点从来都只出现在后视镜里，我们看不到低点不代表不能有所行动，所以面对好赛道下跌，我们也给一些实操建议。 1)理性判断后再加仓 市场行情随时波动，我们无法预测阶段性的底部。加仓的好处是降低持仓成本，上涨时更易回本，但同样，加仓会增大持仓资金，一旦继续下跌，资产的损失也会更严重。如果盲目加仓，有时反而会使亏损的绝对值增大，这显然得不偿失。 是否选择加仓，归根结底取决于我们对市场的判断，对所持有产品的信心，以及自身的风险承受能力。越跌越补的前提是对标的有非常细致的研究，确信其未来能够涨回来，并且你的资金经得起较长时间的“套牢”。震荡市中跌了可以加仓，但如果趋势明显变坏，及时止损清仓或许是更明智的选择。 2)确定加仓哪一只基金 逆向投资不是简单地找跌得多的基金，有些人背了几句经典理论就把自己想象成逆向而行的价值投资者，以为一直保持和大众逆向而行就能大赚一笔。 实际上如果投资标的选择失误，那么不仅收益无法达到预期，还可能一直在亏损和套牢中煎熬，原本快乐的投资之旅也变成了苦行僧的修行。 真正的逆向投资首先是建立在对所投资标的的充分了解基础上的，在逆势布局之前，需要选择相关赛道优质的基金。对于挑选基金，则应该选择长期业绩优秀、回撤小的基金产品，选择经验丰富、风险控制能力突出的基金管理人，并对投资收益保持合理预期，做到长期持有。 3)定投比抄底更适合底部区域 一次性买入，对择时的要求很高。如果三下五除二就把子弹打光，再下跌就没钱加仓了，这就会使自己处于非常被动的境地。 对于大多数的普通投资者来说，定投是较好的选择。定投具有淡化择时、平滑成本、积少成多的特点，在底部区域进行基金定投，能够在市场下跌的阶段，不断积累廉价筹码，降低投资成本，如果后续市场回暖、价值回归，定投积累的份额可能带来较好的回报。 (文章整理自中泰资管、汇丰晋信基金、中欧基金)  |
中财网版权所有(C) HTTPS://WWW.CFi.CN